Ӧ��ʱ��Σ��

��

Ӧ��ʱ��Σ��У��ữ

��

��ͼɣ

��2020��2��Ѯ��й�һֱ�ڱ��ڻ��ڽ��Щ��Ʊ��һ��Ϊ��Ǵ��Σ��֮�С�[��ϵ�е�2��֣��ʱ��С��״��;��Σ��1��Ĵ��ġ�]

��е��ϵͳ�ػѱ��ѹ��Խ��ý�崫��Ϣ��еĹ�棬��⣬һЩ��мһ��ǵĴ�ɶ�Ҳ��ý��ṩ��г��Ļ��Ĺɶ��ƶ�Ԯ��ƻ��Ŀ�ģ��й�״��в��ṩ��Ԯ��ŷ�ޡ��ձ��ṩ�Ĵ��ģ��Ԯ��Ҫ��˽��еĴ�ɶ��һ��ʱ��ͳ��ƶȡ�

Ҫ˵��е��׷��ʲô��Խ��Խ��б�Ҫ�޳��û�մ�ɶ��ƵĴ����պʹ����ƶȣ��Ǹ��ġ��Ƿϳ��Ƿ�ծ��ίԱ�ᣨCADTM��˵��кͱ��չ�˾��ȫ��ữ��

��ʩ��ǹ�ģ��Ľ��׺�Ӱ��Զ��ʩ��һ��֣��Щ��ʩ��ͣ��շϳ��˽�˷Ƿ�ծ�񡢹ر�֤ȯ��Ĺ��ϵͳ��ҩ��˾��˽Ӫʵ��ҡ��Դ��Ź�˾��Ա�滮�͹��̬Σ��ڹ��Ŀ��֮�£��Ա��ǵ��

�Թ�״��в��ķ�Ӧ��Ӧ��Ϊ��ᣬ��ʽ��Ʋ��ṹ��ʽ��Ȼ֮��ϵ�ļ�ֵ�۷��棬��ĸ��

ֻ��ƶȵ��ܺ��߶�Ա��֯��1%��˼��߹��Ȩ��λ�ã��Ȩ��ṹ��ܳ��֡�һ��̬�ġ��ġ�Ů��ġ��ҹ��ĸ��Ǳ�Ҫ�ġ�

��ٷ��෴��е�״��ǳ��⡣��Ҫ��ǣ��ڣ��е��״��ɶ��º͸߲��Ա�ľ޶��롣��ʵ�ϣ��״̬��ԭ��֮һ��ȫ��ե��ˡ�

�ڹ�ȥ�ļ����Ѿ�֧��˷ǳ��Ĺ�Ϣ��ж��µ�нˮ�ܸߡ��һ�ּ�ӵķ�ʽ��ùɶ��׬��Ǯ��Լ��Ĺ�Ʊ��

��ӹɶ��ͲƸ��İ취��ǻع��ڹ��еĹɷݡ��ϵͳ�ش��ģ��С��2020��2�³�֮ǰ��ǵĹɼ�һֱ��Ϊ��ж��£��Ҫ�ɶ��Э�飬��Կ��ʶ��ṩ��У��Լ��Ĺ�Ʊ��Ǵ�˭��Լ��Ĺ�Ʊ��Լ��Ĵ�ɶ��;��Ȼ��Щ��׬��Ǯ��ǹ��ԭ��һλ��ɶ�Ϊ��չ��Լ��е�һ��Ʊ��ÿ��70�顣��ÿ�ɼ۸��100�飬��ɶ��100��ظ��Լ��У��ô��ÿ��Ϊ30�顣��һЩ��ң��Թ�Ʊ��"�ʱ��capital gains��"��˰��ǣ��Ʊ��׻��õ��

��ڼ��μ��еĹɶ��ͻ��˵��Ƿǳ��ͼ�ġ��ʵ�ϣ��Ū��ַ�ʽ----�ع��Ʊ��ֵ��ʱ��Ǳ��ֵĹ�Ʊ�Ĺ�Ϣ��

��˾��ع�ʱ��ɶ��Ƿǳ��飬��Ϊ��ǿ��Ը��ߵĹɼ۴��̼��л��"��"��ˣ��ǳ��Լ��Ĺ�Ʊ��ܻع��ۡ��ⷴ��Ƹ��˹ɼۡ��һ��ͬʱ��Լ��Ĺ�Ʊʱ��ʹ��˳��ͨ��⻹��һ��ơ��Ʊ��ӯ�ʣ�p/e [price/earnings ratio]��õ��ƣ��˶��ͨ�еĹ�Ʊ��еļ�ֵҲ��һ��

��Ӣ��ʱ��˵��"��Ͻ��Ʊ�ع��ڹ�˾��ֵ��Եģ��Ϊÿһ��Ԫ��ɶ��ʲ��ծ��Ͼ��һ��Ԫ��Ȼ��ѷ��й�Ʊ��ļ��ÿ��ͨ��Ƹ߼۸��ͬʱҲ��˾��˵�н��"[1]

��Ҫָ��ǣ��2009��2019��9�µף��л��8630��Ԫ�ع��Լ��Ĺ�Ʊ��[2] �ڹȸ衢ƻ��ѷ��Facebook��ҵ��13940��Ԫ��Ʊ��ҵ�ع��Ĺ�Ʊ��ȹ�ҵ��Դ�ʹ��Ʒ��ҵ��ߡ��ڼ䣬��Ļع��ܶ�Ϊ52500��Ԫ��ǹ��ĭ��Ҫ��֮һ��ͬ��½Ҳ�ɹ۲쵽��Ҿ��ͬ��Ч��

��Ȼ��Ʊ�г�Ӧ��ʱ��ҵ�ҳ��۹�Ʊ�Է�չ��˾ʱ�Ｏ��ʱ��ĵط��ʵ��ϳ䵱��Ͷ��ʥ���˾��Լ��Ĺ�Ʊ��ǵĴ�ɶ��ǹ��Ӧ�ùرյ�ԭ��֮һ��

��Щ��ʱ��Ϊ��[3]. ��ִ��Գ��ꡣ��Ǹոշ��顣

Ȼ��ⲻ��Զ��ȥ��ȥ��һЩ��ѧ�Һ��ʻ��еĿ��ڼ��Ϊ��ԣ�Ͷ��ĭ�Ѿ��չ��Ҽ��ѡ��2020��2��Ѯ��ʼ��COVID-19��е��й��Ӱ�죬��ɶ��Ϊ�ⳡʢ��Ѿ��ͻȻ��۴��Ʊ��ǵ�һ��۹�Ʊ��б�˽�ҵ��ˡ��Ͻ��Ͷ�ʻ��󣬲��´��Ʊ����¹ɼ۴��µ��

��2020��2��3�½��Σ��3��Ѯ��ֹͣ��Լ��Ĺ�Ʊ��Ӣ��ʱ��ָ��ģ��Ϊ��ֱ��Խ��ܡ�

��2020��3�£��Ҫ��е��г�ϣ��Ƿ��ģ��ǵ�˵��෴��Ч��йɶ��Ϊ��ȡ��ش�Ĵ�ʩ��ҽ��һ��ζ��ڱ仵��۸��֮ǰ��͸Ͻ��û��ʱ��ȴ��ˡ��йɹ�ȥ��κ��Ƕ��ˡ��ͬʱ��ù��Ա��л��˵��ɶ��Ѿ�Ԥ��˴��Ʊ��׬�ò��ڴ��ۣ��ڹ��ĭ��ʼʱ֧��ļ۸��˶��ʼʱ�۸�֮��Ĳ���ּۻ��ۣ��Ʊ��Ͷ�ʻ��ͶԳ��𡣴�ɶ�û��й�Ʊ��ڹɼ۷ǳ��ͣ��Ȼ��ͷ�Ĺ�Ʊ��Ȼ��о��з��Ȩ��ӵ��4%��6%�Ĺɷݣ��ɶ��Կ��һ�ҹ�˾��л��͵Ĺ�˾��ڵȴ��һЩԮ��ƻ��Ӷ��ɼ۵��ǡ��ڲ²�Σ��ĳ��ʱ��͹��ٴο��ǵ�ʱ�仹Ϊʱ��硣��Ҫ��£�Ҳ��Ҫ��ꡣ��˴��в��ҵΣ��ʱ�䣬��¼�Ҳ��Ӱ��ʱ��ȡ�

��ڣ��н��𣬲��˰��ǽ��ô��е����Ǳ��С��Ȼ��Ĵ�ɶ��б��ߵ��ʱ��ڻ��ɼ۱��ò��ʧ��ĳЩ��Ʋ��ɶ��Ϊ��Դ��ʹ��ζ�Ž��Ʋ��Ե��ȷ�ţ��ǳ��еĹɷ�̫�󣬲��ܵ��ա��֪��е��쵼�Ĺ��ֻ��˰�˵�Ǯ��С��ɼ۱��ʱ��ǻ��۴��Ʊ��㹻�Ĺɷ��ƹ�˾��

��ɶ��ܷ��ɵı��÷��ɹ涨�ɶ��ν��ڹ�˾�г��еĹɷݡ��ʹ��ҪΪ�޶��ʧ��ǿ��ʧȥ��ֻ��Ĺɷݡ��ڣ��û�а��еļ��ͬһ��ӣ��ǳ��м��˾��ͬ��ŵĹ�Ʊ��ǵ��ʲ��Ƕ��ġ��Ǵ󲿷ֵĲƸ��Ǳȹ�Ʊ��ʵ��ʲ��ز��Ʒ��ƽ��ͧ��˽�˷ɻ�.......

��ǰ��ƪ��н��͵ģ�"�ʱ��в��״��;��Σ��"��"��״��Թ�Ʊ�۸��µ�û��"��Ǳ��ʶ��ڹ��ж��ʱ�ڣ��ɶ��Ͷ��ߣ��ڻ��С��г��ڿ��ʱ��ɶ��Ʊ��г��ٴο��ǣ��ǻ��ڼ۸�ǳ��ʱ��ع�Ʊ��ˣ��м��б��Ȼ��죬��ٴ��̵ܶ�ʱ�䡣��Ŀǰ��Ե��ɶ��ڴ��۴��Ʊ��

��2020��2��17�յ�3��12�գ�ŷ��еĹɼ۴��µ��ʧ��30%��45%֮�䡣��Natixis��һ��Σ��ڼ��þ��ԣ��µ��ﵽ54%��

ͬ�ڣ��ŷ��Ҫ��еĹɼ�Ҳ��µ��Nordea(��)�µ��38%��SEB(��)�µ��32%��Handelsbanken(��)�µ��28%��Swedbank(��)�µ��24%��Danske��(��)�µ��36%��

��˴��еĹɼ۴��µ�;��ô��Ҳһ��µ��û��ô�ࡣī��硢��ױ��ǡ��Ͱ��͢��Ҫ��йɼ�Ҳ��

��Ҫ��ҵ��Ҫ��Ҳ��ڹ��µ��ˡ��й��е��µ��Ϊ��ޣ��µ�ʵ��1�·��Ѿ��ʼ��ձ��е��

��2020��2��17��3��13�չɼ��µ��ĳ̶ȶ��е��

��ؿ��2020��2��17�յ�3��13�գ�ŷ��еĹ�Ʊ�µ��ҡ�

��һ��У��ҽ��Ŀǰ��ҽ��۹��ʾ��úͽ��Σ��棺ʯ�ͼ۸񱩵�;˽��ծȯ�г��ĭ��ǰ�ڼ��;˽��ծ��֤ȯ�۸񱩵��ʣ�yields��ͷ��ۣ�risk premiums��;��ծ��֤ȯ�۸��ǡ��ͨ��ʻ��ʣ��ۻ��˷Ƿ�ծ��һ��ἰ��չ�˾�ͺ��պ��칤ҵ�ĵ��䡣��۸��к��ķ�Ӧ��

��ǵ�Σ��Ŀ��ٷ�չ��ϵ��Ľṹ��ܻᷢ��仯��ÿһ��֣��ҽ��Ҫ��ȡ�Ĵ�ʩ��

[1] Ӣ��ʱ��2020��3��20��"��Ĺ�Ʊ�ع��г�"��

[3] ��ʱ��һ��ʱ��ʽ��ծ��֤ȯ��Ʊ��ծ�񣩣��ͨ�ڴ��뵽��Ӧ��Ȩ��ֻ�ǳ�ŵ��ݶ��壬��ǲ�ȷ��ġ�� Florian Gulli��Cédric Durand��Ĳɷã� ��ʱ��ƻ��ۡ�La Revue du projet

��Ъ��ɭ��Michel Husson��Ϊ��"��˼��ۿ��'��ʱ�'��һ��ܿ��Զ��Ϊһ��ʲ��ֵ��δ��ʱ��"��ʱ��γɳ�Ϊ�ʱ��[��˼��ʱ��]��һ��Ʊ��Ϊ"100"��Ϊ5%��ʱ��ֵ��"2000"��[3] ��ʱ��鹹�ģ��Ϊ"��û��κ��ʱ��չ��κι�ϵ�ĺۼ�"[��˼��ʱ��ۣ��]��Ъ��ɭ��á�һ�ģ�2011��12�£��˼��ڣ�һ��Ӧ��...�� Marx et la finance : une app.... ��-��ﱴ��Jean-Marie Harribey��"��ʵ�ּ�ֵ��ŵ��ֵ֮��Ĳ��̫��һЩͶ��ף��ĳ�ŵ��ܶ��ʱ��ȱ��㹻��ʱ��Զ�޷�ʵ��ʱ��ĭ��"��-��ﱴ��鹹�ʱ��ʱ��ԡ��6��2015�괺�졣Les Possibles, N�� 6 - Spring 2015.